Stock Buyback
　

 2010.11.19
　

지난 11월11일, 월스트릿의 기대치를 밑도는 영업실적을 발표했던 시스코 시스템스의 주식가격이 하루만에 16% 폭락했다. 12년만에 가장 큰 주가하락이었다. 주식폭락이 있은지 일주일만에 시스코는 자사의 주식 100억달러어치를 사들인다는 스탁바이백 (Stock Buyback) 프로그램을 발표했다. 100억달러는 회사의 총싯가의 10%에 가까운 가치다. 

지난 11월11일, 월스트릿의 기대치를 밑도는 영업실적을 발표했던 시스코 시스템스의 주식가격이 하루만에 16% 폭락했다. 12년만에 가장 큰 주가하락이었다. 주식폭락이 있은지 일주일만에 시스코는 자사의 주식 100억달러어치를 사들인다는 스탁바이백 (Stock Buyback) 프로그램을 발표했다. 100억달러는 회사의 총싯가의 10%에 가까운 가치다. 

시스코의 이사회는 그동안 720억달러의 스탁바이백을 승인했었고 11월18일에 발표한 추가 바이백 100억달러를 합하면 이 회사는 총 820억달러어치의 주식을 회수하는 셈이다. 시스코는 회사의 역사상 처음으로 1%-2% 수준의 주식 배당금을 지불한다고 발표했다. 따라서 시스코는 앞으로 자사의 주식을 지속적으로 사들여야하는 동시에 기존주주들에게는 3개월마다 주식 배당금을 지불하게 된다. 최근의 주가폭락은 주주들에게는 일시적으로는 기분나쁜 일이지만 회사측으로서는 주식을 싼 가격에 매입할 수 있는 절호의 기회가 된다. 결국 최근의 주가 폭락은 시스코에게는 행운과도 같은 사건이었다.  

실제로 시스코사는 지난 2001년부터 주가가 크게 떨어질 때 마다 스탁바이백을 시도하여 회사가 많은 돈을 절약하는 동시에 주주들과 직원들에게는 주가상승의 선사하는 일을 꾸준히 해왔었다.

기업들이 자사의 주식을 바이백하면 주식시장에서 거래되는 주식의 숫자가 줄어들기 때문에 기존의 주주들이 소유하고 있는 주식의 가치를 상승시키게 된다. 예를 들어서 한 회사가 현재 이슈되어 있는 주식 전체의 50%를 바이백한다면 남아있는 주식들의 가치가 순식간에 두배이상으로 뛰어오를 수도 있다.  

최근 미국의 비금융 기업들이 쥐고 있는 현금은 총 2조달러에 가까운 수준으로 불어났다. 그러한 현상은 경기침체에도 불구하고 대기업들의 재정상태가 사상 최고의 수준으로 향상되었음을 보여주는 것이다. 통상적으로 기업들이 쥐고있는 현금이 불어나면 투자가 증가하고 고용이 늘어날 수 있음을 기대할 수 있으나 요즘 그들은 현금을 해외로 빼돌리거나 해외지사들이 쥐고 있는 현금을 미국으로 회수하지 않고 있는 것이 문제다. 

그중에 현금을 활용하는 기업들은 미국내에서 투자를 하는 대신 기존의 주주들과 사내 중역들의 재정적 혜택을 최대화 시키는 스탁바이백에 막대한 자금을 투입하고 있다. 집계에 의하면 미국 기업들은 2010년 한해동안 2730억달러의 현금을 스탁바이백에 사용하고 있다. 그것은 2009년에 비해 다섯배가 넘는 수준이다. 미국 기업들은 지금 생산능률을 향상을 위해 공장을 짓거나 설비를 늘리고 고용활동을 증가시키는 노력을 뒷전으로 하고 있다는 것이다. 그러한 현상은 결국 기업들이 전망하는 미국의 경제가 그리 낙관적이지 못함을 암시하는 것이다. 

그처럼 기업들의 현금이 경제에 투입되지 않고 스탁바이백에 집중되고 있다는 것은 경기회복을 학수고대하고 있는 중산층에게는 불리한 추세라고 볼 수 있지만 개인 재산이 이미 주식 투자에 깊이 관여되어 있는 상류층에게는 매우 유리한 현상이 아닐 수 없다. 현재 미국의 불황이 어느정도 회복세를 보이거나 인플레이션의 조짐이 나타나기 시작하면 주식시세는 급등세로 치닫게 된다. 게다가 스탁 바이백으로 회사의 주식량을 줄여놓은 상황에서 그와같은 시나리오가 현실화되었을 때 가장 큰 이득을 보는 쪽은 재정상태가 좋은 대기업들의 주식을 소유한 사람들이 될 것이다.

　

토마스 박