버블 경제학 (II)

선거와 QE2 - "Out of Control"

중간선거 결과는 Grid Lock 워싱턴을 낳음으로써 미국 경제정책에 관한 콘트롤을 FRB에게 완전히 넘긴 셈이 되었다.
열쇠를 꾸러미 채 쥐게 된 버낭키의 계획은 무엇이며 투자가들은 어디로 자산을 옮겨야 하는가?

 
2010.11.04

11월3일을 기해 연준위 (FRB)는 두번째 양적통화완화 (QE2) 실시를 발표했다. 골자는 앞으로 8개월간 6천억 (600 빌리언) 달러어치의 새 돈을 찍어낸다는 것이다. 게다가 지난 8월에 발표함과 동시에 실시되어 오던 QE Lite 정책을 합하면 실질적인 QE2는 900 빌리언 달러를 육박하게 될 전망이다. 참고로 QE Lite은 2009년 QE1 정책 당시에 사들였던 1.7트릴리언 달러 상당의 주택담보 채권과 국채에서 돌아오는 이자수입과 원금상환을 다시 경제에 재투입하는 양적통화완화 시스템이다. 

향후 경제를 한마디로 표현하면 “Out of Control”. 우리는 즉 위험통제 불능상황에 접어들고 있는지도 모른다. 여기서 뜻하는 위험은 자산버블과 인플레이션이다. 인터넷 주식 버블이 터진지 5년도 채 되지 않아 부동산 버블이 조장되었는데 부동산이 무너진지 2년도 채 안된 시기부터 FRB는 또 다시 버블을 만드는 포석과 집짓기를 해왔고 이제는 중간선거가 마무리되어 정치적 부담이 줄었으니 그 버블의 끝내기 작업에 입각한 것이다. 

백악관과 상하원이 지배했던 2009-2010에 비해 공화당이 하원을 장악하게 만들어 준 이번 중간선거가 가져올 변화는 거의 없다. 그래도 한가지를 꼭 지적해 보라고 한다면 앞으로 2년간은 정부 예산으로써의 경제 부양은 거의 불가능해 졌다는 점이다. 잔 뵈이너 차기 원내총무가 선거직후에 발언한 첫 마디가 “공화당은 적자 지출을 막을 것이다”였다. 물론 그말은 오바마의 의료개혁안 저지를 위한 정치성 발언이긴 했으나 워싱턴은 지출확장에 대해서 반대쪽의 급류를 타고 있음이 확실해 보인다. 

이제부터 미국경제에 대한 콘트롤은 FRB가 모두 가지고 있다고 보면 맞을 것이다. 그것은 열쇠를 꾸러미 채 FRB에게 던져준 것과 다름이 없다. 이 시점에서 미국 국민들이 화두에 올려야 할 것은 과연 앞으로의 미국정책들이 누구에게 혜택이 가도록 디자인될 것인지에 대한 고민이다. 그 고민에 대한 해답을 찾게 되는 사람들은 그들의 재산을 어느 방향으로 움직여야 하는지에 대한 해답까지 얻어낼 수 있게 된다. 

현재 FRB가 소유하고 있는 투자자산은 2.3 트릴리언 달러로 집계되고 있다. 2007년의 3배 수준이다. 거기에다 QE2와 QE Lite을 가산하면 내년 6월까지 FRB의 투자자산은 3.2 트릴리언에 달하고 벌써 입에 오르고 있는 QE3까지 계산에 넣으면 2011년말에 가면 자산액이 4 트릴이언까지 증가될 수 있다. FRB가 QE1을 통해 화폐량을 3배나 늘렸지만 실업률은 오히려 늘어났고 체감경제도 최악으로 내 몰렸다. QE Lite, QE2, QE3가 국민들에게 어떤 도움을 줄 것인지에 대한 궁금증은 QE1의 결과를 보면 쉽게 풀린다. 

향후 FRB의 경제정책들이 특정자산들의 가격에 어떠한 영향을 줄 것이고 어떤 산업에 관련된 종목에 투자하는 것이 유리할 것인지는 지난 1년동안 관심을 가지고 있는 자산들의 가격 추이를 살펴보면 답을 얻을 수 있다.  

11월4일, 워싱턴포스트 Op-Ed Column에서 버낭키 FRB의장이 했던 말을 분석해 보면 향후 4-5개월동안의 경제와 증시를 예측하는데 도움이 된다. “그동안의 통화정책으로 주식이 올랐고 장기금리가 하락했으며 투자가들은 앞으로 벌어질 현상에 대한 예측을 할 수 있었습니다. 낮은 주택금리는 홈오너쉽을 장려했고 높은 주식가격은 소비자들에게 부를 창출함으로써 소비심리를 높였습니다”라고 그는 말했다. 그말은 결국 그동안 주식시세가 올랐던 이유가 FRB의 주식시장 개입이 있었기 때문이었음을 버낭키 입으로 직접 시인한 셈이 된 것이다.
　

　

토마스 박