지금 예상으로는 2.5%까지 떨어질 수 있다. 그것은
리먼브라더스 폭락이 있었던 2008년 후반에 내렸던 수준과 같다. 디플레이션이 전망된다. 게다가 미국과
해외경제의 약화가 예상된다. 30년 국채만이 세계에서 가장 안전한 자산으로 간주될 것이다.
쉴링은
왜 디플레이션이 올 것으로 기대하는가
내
책을 읽어보면, 일곱가지의 디플레이션이 설명되어 있다. 그 중에 이미 다섯가지의 분야에 디플레이션이
도착했다.
금융자산 (Financial Assets)
유형자산
(Tangible Assets)
상품자산
(Commodities)
임금 (Wages) 등등
하지만 아직도 가격이 떨어지지 않은 곳이 물건과 서비스
분야다. 그 분야의 가격이 떨어지는 것도 시간문제일 것이다. 짚고 나가야 할 사항은 전 세계가 모든
자산가격을 하향 조정하는 과정에 놓여 있다는 것이다.
버냉키가 인플레이션을 가속화 시킬려고 하지 않을까?
버냉키는
이미 QE2로 자산가격을 올리려고 했었지 않느냐. 그 때도 디플레이션에 대한 우려가 있었기 때문이다. 물론
원자재와 주식자산 가격이 올라서 디플레이션을 어느정도는 방지할 수 있었다. 하지만 전 세계가 디레버리지를
해야하는 상황에서 버냉키의 노력은 역부족이었다. 이제 자산시세가 다시 하락하는 것은
균형(equilibrium)을 이루기 위한 것이다.
빚더미에 눌려있는 국가들을 살펴보라. 국민들이
낼 수 있는 세금으로는 감당하기 힘든 싸이즈다. 부채의 가치를 떨어뜨리든지 독일과 같은 나라에게 떠맡기든지
아니면 인플레이션을 일으켜 빚의 가치를 죽여 버리는 방법을 써야 한다. 하지만 인플레이션 옵션은 거의
불가능할 것으로 보인다. 버냉키에게도 어려운 일일 것이다.
증시의 불안정에 대해서는 어떻게 해석해야 하나
내가
매니지하는 펀드는 30년 국채가 들어 있다. 2008년에 수익률이 2.5%로 떨어졌을 때 사둔 장기
채권들인데 그 때 매입한 이후로 별로 변화시킨 것이 없다. 요즘 증시가 요동을 치는 것에 대해서는 별로
할말이 없다. 나는 매일 사고팔고 하는 트레이더가 아니기 때문에 무슨 뉴스만 나오면 다우지수가 100포인트씩
오르내리는 시장을 핸들하기가 쉽지 않다. 그건 투자가 아니라고 본다.
국채외에도
안전한 분야가 있나.
부동산
분야에서 찾을 수 있다. 나는 메디컬 부동산이 좋다고 본다. 인구 노령화와 의료보험 법안, 그리고 의료
기술의 진보가 호재다. 그리고 55%의 의사들이 병원에서 일한다. 개인 진료실은 이제 사라지는 추세다.
그들은 의료 캠퍼스로 모이고 있다.
아파트 투자도 좋다. 사람들은 이제 주택투자에 대한
매력을 잃었다.
골드 실버 구리에 대해서 어떻게 보나
금과
은에 대해서 나는 중용적이다. 나는 그도안 구리를 공매도 (short sale)해 왔다. 구리는 지난 2월에
최고치를 때리고 난 이후 25%정도 떨어졌다. 한참 더 내릴 것으로 본다. 구리는 웨만한 제조업에서 모두
사용하는 원자재이기 때문에 글로벌 제조산업을 선행한다. 중국이 경착륙하게 된다면 원자재 분야는 혹독한 펀치를
맞게 될 것이다. 나는 중국의 경착륙을 전망하고 있다.
중국은 팽창경제를 걱정하여 쿨다운 시키려고 하고 있다.
그들은 부동산 버블과 높은 인플레이션을 우려한다. 아직 세련되지 않은 경제실력으로 연착륙을 엔지니어하는 것이
쉽지 않을 것이다. 미국의 연준위 같은 고도의 경제실력으로도 실패율이 높았다. 2차대전 이후로 12번이나
연착륙을 시도했으나 한번밖에 성공하지 못했다. 그런데 중국은 어떻겠는가?
주식은 더 떨어지나
미국
경제가 슬로우다운되고 있다. 대기업들의 수익실적이 줄어들 것이다. 월스트릿 분석가들은 항상 긍정적이다.
그들의 예상치가 내려오게 될 것이다. 아마 S&P 500 지수가 800 수준으로 떨어지지 않을까.
주식시장이 많이 떨어졌지만 지금의 오르내림은 향후 더 큰 하락에 앞서
잠시 쉬는 시간이 아닐까.
[2011.09.28]
Transcript:
30년 국채수익률이 어디까지 떨어질 것인가?
쉴링은
왜 디플레이션이 올 것으로 기대하는가
지금 예상으로는 2.5%까지 떨어질 수 있다. 그것은 리먼브라더스 폭락이 있었던 2008년 후반에 내렸던 수준과 같다. 디플레이션이 전망된다. 게다가 미국과 해외경제의 약화가 예상된다. 30년 국채만이 세계에서 가장 안전한 자산으로 간주될 것이다.
내 책을 읽어보면, 일곱가지의 디플레이션이 설명되어 있다. 그 중에 이미 다섯가지의 분야에 디플레이션이 도착했다.
금융자산 (Financial Assets)
유형자산 (Tangible Assets)
상품자산 (Commodities)
임금 (Wages) 등등
하지만 아직도 가격이 떨어지지 않은 곳이 물건과 서비스 분야다. 그 분야의 가격이 떨어지는 것도 시간문제일 것이다. 짚고 나가야 할 사항은 전 세계가 모든 자산가격을 하향 조정하는 과정에 놓여 있다는 것이다.
버냉키가 인플레이션을 가속화 시킬려고 하지 않을까?
버냉키는 이미 QE2로 자산가격을 올리려고 했었지 않느냐. 그 때도 디플레이션에 대한 우려가 있었기 때문이다. 물론 원자재와 주식자산 가격이 올라서 디플레이션을 어느정도는 방지할 수 있었다. 하지만 전 세계가 디레버리지를 해야하는 상황에서 버냉키의 노력은 역부족이었다. 이제 자산시세가 다시 하락하는 것은 균형(equilibrium)을 이루기 위한 것이다.
빚더미에 눌려있는 국가들을 살펴보라. 국민들이 낼 수 있는 세금으로는 감당하기 힘든 싸이즈다. 부채의 가치를 떨어뜨리든지 독일과 같은 나라에게 떠맡기든지 아니면 인플레이션을 일으켜 빚의 가치를 죽여 버리는 방법을 써야 한다. 하지만 인플레이션 옵션은 거의 불가능할 것으로 보인다. 버냉키에게도 어려운 일일 것이다.
국채외에도
안전한 분야가 있나.
증시의 불안정에 대해서는 어떻게 해석해야 하나
내가 매니지하는 펀드는 30년 국채가 들어 있다. 2008년에 수익률이 2.5%로 떨어졌을 때 사둔 장기 채권들인데 그 때 매입한 이후로 별로 변화시킨 것이 없다. 요즘 증시가 요동을 치는 것에 대해서는 별로 할말이 없다. 나는 매일 사고팔고 하는 트레이더가 아니기 때문에 무슨 뉴스만 나오면 다우지수가 100포인트씩 오르내리는 시장을 핸들하기가 쉽지 않다. 그건 투자가 아니라고 본다.
부동산 분야에서 찾을 수 있다. 나는 메디컬 부동산이 좋다고 본다. 인구 노령화와 의료보험 법안, 그리고 의료 기술의 진보가 호재다. 그리고 55%의 의사들이 병원에서 일한다. 개인 진료실은 이제 사라지는 추세다. 그들은 의료 캠퍼스로 모이고 있다.
아파트 투자도 좋다. 사람들은 이제 주택투자에 대한 매력을 잃었다.
골드 실버 구리에 대해서 어떻게 보나
금과 은에 대해서 나는 중용적이다. 나는 그도안 구리를 공매도 (short sale)해 왔다. 구리는 지난 2월에 최고치를 때리고 난 이후 25%정도 떨어졌다. 한참 더 내릴 것으로 본다. 구리는 웨만한 제조업에서 모두 사용하는 원자재이기 때문에 글로벌 제조산업을 선행한다. 중국이 경착륙하게 된다면 원자재 분야는 혹독한 펀치를 맞게 될 것이다. 나는 중국의 경착륙을 전망하고 있다.
중국은 팽창경제를 걱정하여 쿨다운 시키려고 하고 있다. 그들은 부동산 버블과 높은 인플레이션을 우려한다. 아직 세련되지 않은 경제실력으로 연착륙을 엔지니어하는 것이 쉽지 않을 것이다. 미국의 연준위 같은 고도의 경제실력으로도 실패율이 높았다. 2차대전 이후로 12번이나 연착륙을 시도했으나 한번밖에 성공하지 못했다. 그런데 중국은 어떻겠는가?
주식은 더 떨어지나
미국 경제가 슬로우다운되고 있다. 대기업들의 수익실적이 줄어들 것이다. 월스트릿 분석가들은 항상 긍정적이다. 그들의 예상치가 내려오게 될 것이다. 아마 S&P 500 지수가 800 수준으로 떨어지지 않을까.
주식시장이 많이 떨어졌지만 지금의 오르내림은 향후 더 큰 하락에 앞서 잠시 쉬는 시간이 아닐까.
번역: 경제닷컴 (GyungJe.com) 토마스 박