라디오 경제

2011.12.28 수요일 (AM 1650 오전 10시15분)

 

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Topic:            2011년 자산시세 정리와 2012 전망

 

2011년 Key Words were DELEVERAGE, DEFLATION, & QE

·         2008 서브프라임이 촉발시킨 금융위기 2011년에도 연속

·         2008 금융위기에서 가장 먼저 구제된 산업이었던 은행, 보험, 증권사들의 부채감소 (디레버리지) 2012년까지 지속되어야 할 상황

·         금융계의 디레버리지는 소비자들의 디레버리지와 맞물림으로써 금융기업들의 재정상황이 더욱 더 악화되는 경제적 악순환

·         금융계와 소비자들이 디레버리지를 하는 동안 경제적, 통화적 진공을 메꾸기 위해 정부들이 계속 돈을 풀어 왔으나 2012년에는 정부들이 결국 손을 들어될지도 모를 상황으로 연결될 전망

·         정부대응: 2008년 말에 700 빌리언 TARP로 금융계를 구제했으나 실제로 FRB가 풀었던 돈은 7.7트릴리언 달러 (국민들에게 알려졌던 수치보다 10배가 넘는 돈이 비밀리에 지원되었음이 최근 블룸버그 리포트에 의해 공개되었음)

·         전형적인 케인지언 경제학을 신봉하는 버냉키와 워싱턴 정책가들은 양적통화완화 (QE)와 제로금리, 그리고 정부지출을 통한 경기부양정책 (fiscal stimulus policies)를 펼치면서 디플레이션에 대항

·         오바마가 이미 대통령으로 당선된 이후인 2008년 11월25일, 버냉키는 일차 양적통화완화 (QE1)을 선언하여 2010년 3월말까지 mortgage backed securities (MBS)를 대거 매입하여 FRB의 주주들인 대형 국제 은행들을 먼저 살려내는데 주력했고 2010년 8월27일에는 QE2 정책을 선언하여 2011년 6월 30일까지 미국 국채를 매입해 주면서 연방 정부의 적자 financing과 FRB 주주 은행들의 balance sheet 강화를 동시에 성취하는데 심혈을 기울였다.

·         디플레이션을 막기위한 QE정책은 주식과 실물자산 시세를 올리는데 성공했다. QE1 기간동안 S&P500 지수는 36%가 상승했고 오일은 68%, 골드는 36% 각각 뛰어 올랐다. QE2 기간에는 S&P500가 24%, 오일이 27%, 골드가 21% 추가로 상승했다.

·         하지만 QE정책들이 실시되는 동안 10년만기 국채 수익률은 QE1에서 0.72%, QE2에서는 0.52%가 상승함으로써 오바마의 경기부양책과 제로금리 정책에 역효과를 나타내는 이상현상이 생기고 말았다.

·         QE1 15개월동안 몰기지 금리가 0.69% 떨어지기는 했으나 부동산 시세하락을 막는데 실패하였고 QE2 8개월 동안의에 몰기지 금리는 오히려 0.21%가 오르는 부작용이 생겨 부동산 시세 안정에 도움을 주는데 실패

·         2011년9월21일에 OPERATION TWIST를 선언했던 이유가 향후 QE3를 추가로 실시해야 할 경우 QE1,2에서 생겼던 장기금리상승의 부작용을 방지하기 위한 포석

·         정치적 문제와 맞물려 있는 유로존에 magical solution이 대두되지 않는 한 FRB와 ECB의 대규모 개입을 피하기 힘들어

·         중국과 인디아등과 같은 신흥대국들의 증시가 연중 최저치로 떨어지고 있는 현상은 내년 초 글로벌 경제에 대한 경고 싸인

·         전문가들은 내년 봄경에 QE3가 발표될 것으로 기대 (2012 대통령 선거의 영향도 매우 커)

·         그러한 과정을 앞두고 나타나는 증세는 달러강세와 미국 장기 국채가격 상승 (두가지 모두 글로벌 경제 위기의 씨그널)

·         최근 금, 은, 구리, 희귀금속과 같은 실물자산의 가치가 떨어지는 것은 QE3 전야제 파티에서 나타나는 달러, 채권 강세로 서서히 밀려나고 있는 현상

·         만약에 내년 봄경에 QE3 발표된다면 지금 강세를 보이고 있는 달러와 채권이 약세로 밀리는 대신 실물자산 가격이 반등하는 상황이 전개될 수 있어.

·         2012년 2013년은 지난 30년간 비교적 안정적이었던 경제 구조에 근본적인 변화를 가져오는 계기가 될 수 있기 때문에 재정관리에 각별한 주의 요망

 

토마스 박 (경제닷컴 www.GyungJe.com) 213.533.2730 또는 213.703.7662