H.J. Jeon

행장님 글보았는데 

일단 주장을 뒷받침할 근거와 예시가 부족해 납득하기가 어렵고 구체적인 근거와 더불어 처음과 나중이 혼돈되는 느낌을 받았습니다. 은행이 가진 정보가 많을텐데 인터뷰 내용은 사실 일반인이 이해되지 않네요 

사실 세미나에서의 내용은 일반인이듣기에 논리와 현실성 이해가 충분이되어 공감이 갔는데 이글은 잘 모르겠습니다.
그리고 곧 선거가 지나고 QE2 이후의 플랜에 대한 얘기가 없어 아쉽습니다. 

아 그리고 화폐전쟁책 정말 흥미롭게 보고있습니다

R. Kim

안녕하세요? 

지난 주의 세미나는 잘 들었고 많은 것을 배웠습니다. 감사합니다.

보내주신 최운화 행장의 인터뷰 내용을 읽고 인터넷으로 관련 정보도 찾아보며 생각도 많이 해 보았습니다. 

가격이 오르는 것은 오래된 이론이라고 천대를 받기도 하지만 그래도 가장 영향력이 있는 수요와 공급의 법칙에서 수요가 많기 때문인데 요즘 많은 업급되는 대로 안전 자산 선호 때문이라고 생각됩니다. 

달러의 가치하락도 이유중의 하나가 되겠지만 그러면 다른 물가도 달러처럼 폭등해야 하는데 그렇지 않았으므로 이것이 주요 원인은 아니라고 생각합니다. 

가격이 폭락할 가능성도 있다고 생각합니다. 첨부한 Trend Chart 에서 검정색 그래프를 우측 위쪽 방행으로 향하는 평균치의 직선을 그어보면 현재 가격이 $800 정도가 되고, 빨강색 그래프에서 (이것은 비교치 이므로) 평균치의 수평선을 그어보면 $700 정도가 되는데 이것은 이렇게 떨어질 수도 있다는 뜻이 아닐까요? 

부동산에서도 Price Trend Chart나 Price-Income Ratio Chart에서 이런 선을 그어보면 이렇게 떨어졌고 앞으로도 더 떨어질 것으로 보입니다. 

경제를 전공한 사람이 아니라 잘은 모르지만 금 가격이 단기간에 너무 올랐다는 생각이 드는 것은 사실이고 그렇게 오르면 많은 경우에 폭락으로 이어졌던 과거의 경험으로 생각해 보면 폭락의 가능성은 충분히 있다고 생각됩니다. 

아마추어의 입장에서 한번 생각해 보았습니다.
그래도 보내주신 이메일로 많은 공부를 하게 해 주셨습니다. 감사합니다.

K. Kim

어제 보내주신 메일을 보고 저 나름데로 생각해 보았는데요.
결론 부터 말씀드리면 전 최운화 행장님의 발언에 동의 할수 없네요.
물론 행장님의 말씀처럼 미국 경기가 좋아지면 금 값의 하락은 당연한것이 되겠줘.하지만 그 시기가 문제 인듯합니다.

지금 현재 금값을 좌우하는 큰 뉴스는 두가지가 있다고 생각합니다.

첫째는 다음달에 실시될 QE2,
http://www.koreadaily.com/news/read.asp?page=2&branch=NEWS&source=&category=economy&art_id=1105364
위 기사에서 처럼 연준의 국채매입규모가 기대에 못미치면 금값과 국채값은 떨어질 것입니다.
하지만 그건 일시적인 걸로 결국 QE2는 달라의 가치를 떨어 트리는 결과를 야기하게 될테니
중장기 적으론 금값이 올라갈것으로 봅니다.  QE1을 실시하고 금값이 2년간 올라간것과 비슷한 결과가 나올것이라 생각합니다.

두번째 뉴스는 한국에서 이루어질 G20 회의라고 생각합니다.
G20에선 환율문제에 각국의 시장개입을 자제하자는 협의가 이루어지고 있습니다.
미국도 동의한 상태에서 QE2 를 무리하게 큰규모로 실시할시할 경우 시작개입이라는 눈총을 받을수 있으니
미정부도 결국 부담으로 느낄수 밖에 없다고 생각합니다.   그럼에도 불구하고 높은 실업률과 불황으로 인한 달러약세는
막을수 없는 대세라는게 시작의 예측이라 결국 금값은 빠른 시일내에 폭락한다는 발언은 전 동의 할수 없습니다.

이상 저의 생각이였고요.  읽어 주시어 감사합니다.

저번 세미나가 너무 재밌고 경제가 흥미로운 분야라는 생각이 들어 더욱 배워 보고 싶습니다.
　

김동화

금값도 수요와 공급에 의해서 결정됨은 경제의 기본 원리일 것입니다.  지상에서 유통될 수있는 금은 158,000톤으로 추정하고 있으며, 상당 부분은 중앙은행이나 개인이 시장상황과 무관하게 불확실한 미래의 위험에대한 보험차원의 저장용으로 추정됩니다.  연간 생산량은 2,600톤 정도입니다.  공급 탄력성이 낮은 종목입니다. 

금의 수요는 달러의 가치와 반비례함은 경제 전문지식이 없는 일반 투자자도 상식으로 아는 세대에 살고있습니다.  각국의 중앙은행도 달러에 헤징으로 금을 보유해야만 하는데, 이의 수요도 달러가치와 반비례합니다.  중앙은행과 일반인의 금 소장을 투기수요로 봄은 무리겠지요.  문제의 초점은 바블인데, 기관투자자나 개인 투자자들이 바블을 일으키는 주범이겠지요.  이 바블은 달러가 강세일 때 일시적으로 빠져나갈 것은 자명합니다.  달러가 지속적으로  조금씩 조금씩 약해지면 서서히 빠져나가겠지요.  왜냐하면 투기목적에 부합되지 못하니까요.  내년 또는 수년안에 달러가 강세로 반전할 수있다는 주장은 달러 발행국인 미국이 처한 기록적인 재정 적자와 달러 약세속의 경상수지 적자, 그리고 불황을 극복하기 위해 고투하는 오바마 행정부를 위해 화폐량을 늘리는 고육지책을 써야만하는 상황을 감안할 때 설득력을 잃습니다. 

위안화, 엔화, 원화와 유로화에 비해 달러의 상대적 가치는 낮아져왔고, 미국은 경상수지 개선을 위해 중국에 대해 위안화 절상을 요구하고 있습니다.  위안화 절상은 달러화 절하로 이어지면서 경상수지 개선에는 도움이 되겠지만 중국산 제품의 가격 상승으로 인플레 압박으로 이어지겠지요.  이로인한 달러절화와 인플레는 금값 상승 요인이 되겠습니다. 중기적으로는 미국의 패권이 아시아 (특히 중국)로 넘어가리라 봅니다.  화폐의 상대적 가치는 결국 국가의 경제력임을 볼때 달러화가 중기적 관점에서 강세를 회복하리라는 주장은 설득력을 갖지 못합니다. 

어떤 경제학자들은 유로화가 조만간 붕괴되리라 예견하고 있습니다.  유로화의 붕괴는 일시적으로 달러의 가치를 상승시키는 요인이되어 금값의 하락효과를 기대할 수 있으나, 불안한 투자자들은 금을 찾을 것이라는 전문가들의 예측으로 인한 투기성 바블이 20 - 30%된다고 최운화 행장께서 주장하셨는 데, 근거되는 자료나 논지를 보았으면 합니다.  금융시스템의 붕괴에 초점을 맞춘 투기성 바블이 붕괴가 안될시 다 빠져나간다는 주장도 논리에 어긋나는 듯합니다.  투자자의 분석은 분명 달러 약세와 유로화 붕괴를 동시에 보며 투자했는데, 붕괴가 안될시 달러가 지속적 약세인대도 금을 팔아서 다른 종목에 투자할까요?  단정지어서 말할 사안이 안됩니다.  인터넷으로 인한 투자자의 옵션은 다양해지고 있으니까요. 

세계의 기축통화는 여전히 달러이니 달러가 살아있는한 유로화의 붕괴가 단기적으로 세계통화시장을 붕괴시킬 확률은 아주 낮다고 봅니다.  결국 달러의 상대적 가치가 금값을 결정지우는 주요인으로 돌아가게됩니다.  달러약세에 비해 금융붕괴에 2 -3배의 비중을 준것은 전통적 헤징의 금에 대해 지난 오름세는 상당한 투기성이 보인다고 주장하시는 건데, 펀드매니져나 포트폴리오매니져가 투기성으로 하였을까요?  금의 수요는 화폐가치 하락에대한 헤징으로 보는 것이 전통적인 견해입니다.  만약에 비중을 두시면, 달러가치에 대해 더 큰 비중을 두셨어야 했습니다.

두번째 Follow up email 내용:

역시 한국은 대단한 나라였습니다.  1997년도 기업은 줄줄이 도산하고, 달러 지불능력이 없어 국가신용이 급락하는 상황에서 IMF에 긴급 금융지원 요청하며, 환율은 2000원을 넘아갔었죠.  그때 유학생들 혼났습니다.  그 어려운 상황에서 350만 대한인이 지원한 금이 자그마치 227톤, 당시 시가로 $20억.  재일교민단에서 모금하여 보낸 성금이 $15억, 그리고 재미한인들도 송금을 보내는 등 상당한 지원을 하셨지요.  줄잡아 총 $40억으로 보면 크게 벗어나지 않을 듯합니다.  월드컵에 붉은색 티셔츠 입고 대한민국을 외칠 때보다 더 뭉쿠~울한 역사에 남을 흐믓한 일이었습니다.  첫번째의 대국민적 모금운동은 1907년 대한제국이 1,300만원을 갚을 길이 없자, 담배를 줄여서라도 기부하자는 전국적 모금운동이 있었지만, 일제의 방해로 불발되고, 3년후 나라 없는 서러움에 35년을 보냈습니다. 

IMF파동 때 한국의 장기 부채포함 총부채가 $304억, 수차에 걸쳐 IMF에서 지원받은 금액이 $195억.  IMF 지원금은 비싼 이자와 함께 원금도 상환해야하는 데, 불과 3년만인 2000년 12월 10일에 김대중 대통령께서 IMF 부채 전부상환을 선언하였고, 8개월후에 $195억을 100% 상환할 수 있었습니다.  금모으기 운동의 $40억은 0% 이자에 원금도 상환할 필요가 없는 국민의 성금이었습니다.  경제효과요?  융자금의 20%는 무상지원 받았는 데, 무상지원의 경제적효과가 미미하다고 하시는 분 지하에 계신 정약용선생께서 목민심서 한번 읽어보시라 하시네요.  227톤의 금과 (현시가가 $100억 정도) 그리고 나머지 $20억 (재외 성금)을 그 당시의 IMF 이자율을 소급 적용해서 앞으로 3년안에 갚아야한다면 현재의 잘나가는 한국경제도 상당한 압박을 받을 것은 자명한 일입니다.  금모우기 운동의 경제효과가 별로 미미했지요??? 

경제를 움직이는 주체인 인간이 하나의 목표로 똘똘 뭉쳤을 때의 경제적 파급효과는 상상에 맡기겠습니다.  어느 정도의 위치에 있는 분들의 경제를 보는 시각에 울분을 하면서, 왜 그렇게 답변했어야 했는지 숙제로 남기겠습니다.