"금값 700-800달러선으로

조정할 가능성 충분히 있다."

 –최운화 Commonwealth 은행장-

　

2010.10.24

　

최운화 행장

카먼웰쓰 비지니스 최운화 은행장은 10월23일 라디오 코리아 최영호의 "Weekend Special" 인터뷰에서 금값이 최대 40% 폭으로 하락할 가능성이 충분하다고 말했다. 최행장은 그처럼 금값이 폭락할 수 있는 이유를 다음과 같이 들었다: 

1.   세계 통화제도가 무너질 수 있다는 우려로 인해 금으로 투자가 몰리고 있는 것이 금값 상승에 반영되고 있는 비율을 20%-30%라고 그는 보았다. 세계통화제도가 무너진다는 것은 “비현실적”이기 때문에 금값 거품이 빠지게 되면 온스당 $250-$350달러가 내릴 것이라고 했다. 최행장은 세계 통화제도의 붕괴를 우려하는 이유로 오른 금값이 20%-30%정도 된다는 것에 대한 근거와 논리는 제시하지 않았다. 

2.    최행장은 달러가치의 하락으로 금값이 오른 것을 10%+라고 보았다. (최행장은 그것을 버블이라고 표현함) 지금 달러가 약세에 있더라도 환율은 일방적으로 한방향으로만 움직이지 않을 것이며 달러는 결국 강세로 돌아서게 되면서 금값은 하락할 것이라 했다. 하지만 그는 달러의 강세가 언제쯤 어떻게 돌아설 것인지에 대해서 언급하지 않았다. 다만 그는 달러가 약세를 지속하게 되면 수출이 증가하고 결국 달러는 강세로 돌아서게 될 것이라는 단순한 원리를 근거로 들었으나 금 투자가들은 결코 경상적자가 달러약세의 가장 큰 원인이라고만은 생각하지 않는다는 점을 지적할 필요가 있다. 물론 경상수지 향상이 도움이 될 수는 있겠으나 그 보다 더 큰 문제는 미국정부가 매년마다 불리고 있는 예산적자와 양적통화정책을 통한 달러가치의 희석, 장기화될 것으로 보이는 미국 GDP 성장의 회복, 그리고 이미 표면화 되고 있는 생산 원자재, 곡물, 그리고 생필품들의 물가상승등과 같은 근본적인 경제 난항이 눈앞에 전개되고 있음으로 볼 수 있다. 

3.    결국 이것저것 하락의 가능성을 합해서 폭락할 수 있는 범위는 온스당 $500-$600. 따라서 금이 온스당 $700-$800 까지 떨어질 수 있다고 했지만 위의 #1에서 언급한 온스당 평균 $300와 #2에서 말한 10%, 즉 온스당 $130+달러정도가 거품으로 빠지게 되면 가격조정 예상의 합계가 온스당 $430+정도밖에 안되는데도 금값은 온스당 700달러에서 800달러선까지 조정이 될 가능성이 충분히 있다고 최행장은 말했다. 만약 금값이 750달러선으로 조정을 맞게되면 현재 1,330달러에서 무려 580달러가 빠져야 계산이 맞아 떨어진다. 

4.    한편, 최행장은 향후 인플레이션 위험의 산재로 금 가격이 상승할 수도 있다고 말함으로써 인터뷰 초반에 언급했던 40%라는 큰 규모의 금값조정 가능성과 근본적으로 상반되는 논리를 제시하기도 했다. 실지로 그는 지난  10월19일자 라디오 코리아 금융칼럼을 통해 실물자산의 인프레이션 현상에 대해 아래와 같이 적은 바있다

 “....원자재 가격 상승의 가장 근본적인 원인은 하락하는 달러가격에 있습니다. 지난 3월 유럽 국가들의 부도위기 때 안전자산으로의 도피처로 달러에 돈이 몰렸던 일시적 현상을 예외로 하면 달러는 9개월간 하락세를 보이고 있습니다....미국은 달러화 가치 하락을 통해 수출경쟁력을 높여 제조업의 경기를 활성화하려고 하지만 이 달러가치 하락전략은 국내 물가상승 압력과 국제 원자재가격 인상이라는 부담을 가져오고 있어 쉽게 반길 수 만도 없는 입장입니다. 근본적 경제체질의 강화에 앞서 금융환경으로 경기회복을 만들려고 하는 정책이 갖는 모순이 원자재가격 인상에서도 나타나고 있는 실정이라고 하겠습니다.”

 

방송 진행자가 예전 IMF 사태때 한국 국민들이 금을 내놓았던 적이 있었는데 금값이 이렇게 오른 것을 비추어 본다면 그 당시 우리 국민들이 금을 팔지 않았더라면 하는 아쉬움이 생기는 것에 대해서는 어떻게 생각하느냐고 던진 질문에 대해, 최행장은 그 당시에 있었던 금팔기 운동은 경제학적인 의미는 없었지만 한국인들의 나라 살리기 정서로 봐서는 있을 수 있는 일이었고 금을 몇천톤이나 되는 큰 양을 판 것이 아니기 때문에 금팔기 운동은 그저 상징적인 의미를 가졌었을 뿐 경제적 측면의 큰 영향은 없었을 것이다라는 식으로 답변했다. 

Fact Check: 그런데, IMF 당시 국민들이 모아 준 금은 줄잡아 250톤 가량되었다. 현재 한국은행이 보유하고 있는 금은 14.4톤 (2010년 9월 기준 IMF의 집계) 이다. 그 당시 국민들이 모아 주었던 금은 오늘날 한국은행이 보유하고 있는 금괴의 17배가 넘는 엄청난 양이었다. 그것은 현재의 시가로 따지면 100억달러 (10 Billion Dollars), 그때 당시의 액수로도 20억달러가 넘는 거액이었다. 당시 한국 경제의 규모를 감안했을 때 그것을 그저 상징적인 행위 (symbolic act)로 간주하기엔 액수가 좀 크지 않나 싶다. 참고로 세계에서 가장 금을 많이 가지고 있는 미국의 보유량은 8,100톤, 중국은 1,054톤으로 세계6위, 일본은 765톤으로 8위를 차지하고 있다. 따라서 '몇천톤의 금'이라는 것은 실로 엄청난 양을 가리키는 말이된다.

또한 진행자가 "앞으로 금값이 계속 더 오를 것인가"라는 질문을 하자 최행장은 "경제가 불안해지면 질수록 올라갈 수 밖에 없는 추세에 있다라고 보면 된다"라고 대답했다. 하지만 그는 향후의 경제가 계속 불안해질 것인지 안정세로 돌아설 것인지에 대해서 구체적으로 전망을 하지 않았기 때문에 그의 대답이 과연 앞으로 금값이 더 오를 것이라는건지 아니면 처음부터 말한대로 700-800달러선으로 조정을 한다는 것인지에 대한 여부를 가리기가 쉽지 않았던 것도 사실이다. 그의 말대로 금값이 크게 조정할수도 있을 것이다. 하지만 관건은 그 조정의 시기가 언제가 될 것이냐 하는 것이다. 

 

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