By Nouriel Roubini

　

2008.09.27 경제닷컴 GyungJe.com / econ.la  -- On Wednesday this week I (Roubini) had a 90 minutes conference call with users of the RGE Monitor service where I presented my views on the current financial crisis and the US and global economic outlook; my presentation was followed by a Q&A session with the over 500 participants in this call.

본인은 지난 수요일(9월24일)에 90분동안 RGE 모니터 서비스의 회원들과 금융현안과 미국과 글로벌경제의 전망에 대한 칸퍼런스 콜을 했었습니다. 제 프리젠테이션의 끝난이후 500명의 참석자들과 질의문답시간이 있었습니다.

　

The audio replay of this conference call is now available here.

옆에 있는 아이칸을 클릭하시면 그 칸퍼런스 콜을 들을 수도 있고 다운로드도 할 수 있습니다.

　

CNN Money provided a very short summary of the main points I made in my conference call (see also the recent commentary by Glenn Beck of CNN).

CNN 머니에서는 제 프리젠테이션의 내용을 간략하게 정리해 놓았습니다. (CNN의 글렌벡 쇼에는 제 인터뷰내용도 들어있습니다.)

　

In the call I also presented my 10 step HOME plan to resolve the US financial crisis; details of this plan are available in a recent writing by me.

칸퍼런스에서는 제가 제시한 금융난 해결책 HOME (Home Owner's Mortgage Enterprise) 열단계에 대해서 논의했습니다.

　

The Treasury plan (even in its current version agreed with Congress) is very poorly conceived and does not contain many of the key elements of a sound and efficient and fair rescue plan.

최근 재무부가 제시한 부실자산 매입안 (국회가 변형시킨 안건마저 포함)은 매우 잘못된 착상이며 효율적이고 공정한 구제안이 되는데 필요한 중요한 요건들이 빠져있습니다.

　

Like in my 10 step HOME plan, many other economists and commentators (Charles Calomiris, Raghu Rajan, Kotlikoff and Mehrling, Luigi Zingales, Martin Wolf, Barry Ritholtz, Chris Whalen and twenty others whose views have been featured this week in the RGE Monitor group blogs) have presented ideas that would have minimized the cost to the US taxpayer of a resolution of this financial crisis.

제가 제시한 열단계 HOME 플랜외에도, 많은 경제학자들과 비평가들이 국민들이 져야할 비용을 줄이고 금융난을 해소할 수 있는 아이디어들을 피력했었습니다.

　

It is a disgrace that no professional economist was consulted by Congress or invited to present his/her views at the Congressional hearings on the Treasury rescue plan.

국회가 재무부의 구제안을 놓고 경제전문가들과 의논하거나 의논의 자리에 초대하지 않았다는 사실은 정말 불명예스러운 일입니다.

　

Specifically, the Treasury plan does not formally provide senior preferred shares for the government in exchange for the government purchase of the toxic/illiquid assets of the financial institutions; so this rescue plan is a huge and massive bailout of the shareholders and the unsecured creditors of the firms; with $700 billion of taxpayer money the pockets of reckless bankers and investors have been made fatter under the fake argument that bailing out Wall Street was necessary to rescue Main Street from a severe recession.

특별히, 재무부가 금융회사들의 비유동성 부실자산을 매입해 주면서도 정부가 우선주를 받는다는 조항을 공식적으로 제시하지 않았고; 따라서 부실회사들의 주주들과 무담보 채권자들만을 구해내자는 속셈이었고; 7천억달러라는 거액의 세금을 앞뒤 가리지 않고 투자했던 은행가들과 투자가들을 구해주는데 쓰기위해 경제를 심각한 불경기에서 살려야한다는 거짓깃발을 내세우고 있다는 사실이 불명예스러운 것입니다.

　

Instead, the restoration of the financial health of distressed financial firms could have been achieved with a cheaper and better use of public money.

국민들의 돈을 저렴하고 효율적인 사용으로 금융계질서와 금융사들을 위기에서 구해 낼 수 있는 대안을 써야합니다.

　

Moreover, the plan does not address the need to recapitalize badly undercapitalized financial institutions: this could have been achieved via public injections of preferred shares into these firms; needed matching injections of Tier 1 capital by current shareholders to make sure that such shareholders take first tier loss in the presence of public recapitalization; suspension of dividends payments; conversion of some of the unsecured debt into equity (a debt for equity swap).

또한 재무부의 구제안은 자본력이 미달되는 금융사들을 정부의 우선주 투자형식으로 자본력을 강화시켜줘야한다는 내용도 들어있지 않습니다. 기존의 투자가들은 회사가 손실을 볼 경우 첫번째로 손해를 감수하게 하며 배당지급제한과 기존의 채권을 주식으로 전환하도록 해야합니다.

　

The plan also does not explicitly include an HOLC - style program to reduce across the board the debt burden of the distressed household sector; without such a component the debt overhang of the household sector will continue to depress consumption spending and will exacerbate the current economic recession.

재무부의 구제안에는 빚에 눌려있는 소비자들의 부담을 줄여주는데 필요한 제안도 들어있지 않습니다.  그런 조항이 없다면 소비저조는 계속되어 경제를 더더욱 악화시킬 수 밖에 없습니다.

　

Thus, the Treasury plan is a disgrace: a bailout of reckless bankers, lenders and investors that provides little direct debt relief to borrowers and financially stressed households and that will come at a very high cost to the US taxpayer. And the plan does nothing to resolve the severe stress in money markets and interbank markets that are now close to a systemic meltdown.

그러므로, 폴슨 재무장관의 플랜은 치욕스럽다는 겁니다: 국민들의 돈으로 무모한 은행가들과 투자가들은 살려주는 대신 소비자들이 안고 있는 재정압박을 덜어주는데는 전혀 도움을 주고 있지 않습니다. 그리고 구조적 실패지경에 놓여있는 머니마켓과 인터뱅크 시장이 안고있는 문제를 풀어가는데에도 도움이 되지 않습니다.